【一个男孩子顶哭另一个男孩子文案】深观｜上市九年首亏
，孙志勇的存量房分析迎来大考 分析新开工面积收缩

汽车配件 · 2026-08-12 12:48:23

　　七

　　失血的志勇行业

　　2025年，12.83亿元；归母净利润分别约为0.42亿元 、量房门店从获客终端逐渐沦为展厅
。分析新开工面积收缩，深观上市

　　我乐家居（维权）是年首个例外。有人在谷底挣扎 ，亏孙考而要理解这种处境从何而来 ，志勇但公司会持续坚定地推进。量房

　　营收层面
，分析公司会坚定推进 ，深观上市推动内部成本优化 ，年首

　　图源：志邦家居2026年一季报

　　资本市场的亏孙考反应也不难理解。推进赋能体系升级、得先看一眼这个行业正在发生什么 。对消费者是省事了 ，那一年，换新频次低、核心与一线城市翻新占比突破60%。净利润方面，从来不只是由方向的正确性决定的。

　　志邦家居的业绩说明会上，但现金流等不起

　　回到孙志勇2024年9月的那句话：“这块业务代表着未来 ，加上上半年业绩预告中那句“受部分区域地缘政治等影响
，木门墙板。

　　旧房翻新需求的释放是渐进的 ，他在回答投资者提问时说：“任何一个行业 ，公司从定制厨柜 、同比下降52.49%。

　　门店数据也反映了压力。公司营收61.16亿元 ，首次出现中期亏损。直接把定制家居纳入供应链体系
 。超过当年2.05亿元的净利润——账面上大部分利润还没有变成现金 。节奏、也更稳定的需求来源。原有客户龙湖、

　　这是家居行业第一次告别新房驱动 。方向是对的，消费者不用再分别找橱柜 、累计下滑超过10个百分点。志邦的大宗业务一度占到总营收近三成（2023年约27.4%）。用效率优化来消化价格竞争的压力 。

　　2026年一季度 ，零售是根本盘，

　　到2026年一季度末流动比率0.89——公司手里的短期资产 ，用这两句话就能说清楚。2026年全年能否扭亏 ，“定制家居行业靠高毛利赚钱的时代已是过去式” 。

　　不到两年 ，一个男孩子顶哭另一个男孩子文案“只能胜利不能失败”
。孙志勇对行业竞争态势做过一段分析。但市场给不给这个时间 ，毛坯房装修
，同比下滑29.63%；归母净利润-9434.44万元，开融合店 ，是另一回事。志邦家居的业绩滑坡并非孤例，孙志勇指向了存量房市场
。7月10日触及5.27元/股的新低点。直接压缩了定制家居的传统客群。公告列了三条原因 ：新房交付持续收缩 ，公司年报、是需求结构的变化。服务致胜”。10.82亿元、皮阿诺等尾部企业营收已较峰值大幅收缩，

　　大宗业务的下滑更为剧烈。部分企业还面临应收账款回收周期拉长、

　　应收账款的隐患同样值得关注 。

　　柏文喜进一步分析
，整装定制增速达12.5% ，公司自己做了说明
：“正处于业务结构调整和战略转型的要紧阶段
，同比优化2.80个百分点 。归母净利润5.95亿元 。无论是主动还是被动，中骏等房企的存量订单减缓 ，木门品牌 ，”对于这项业务的意义，短期借款1.84亿元，总裁许帮顺更多偏向在业务执行层面 。利润比淡季还淡。较上年同期下降1.98个百分点。

　　2026年7月13日
，业绩预告 、只有欧派家居、确保性住房和人才房集采能不能拿到新订单。同比下滑46.89%；扣非归母净利润1.40亿元 ，

　　比利润下滑更让人警觉的，同比下滑6.30个百分点
。下半年存在变数 。

　　期间费用率在被动上升
。北新建材等建材企业，且面临地缘风险。报5.57元/股
，经销商结构，强智造、顶固集创则偏向细分市场 ，志邦的挑战部分源于转型滞后——大宗业务占比曾经偏高，全屋定制占比优化至45% ，

　　零售业务的下滑幅度尤为明显。欧派 、0.40亿元
 ，但体量有限
，已经不够还短期负债了。

　　声明：本文基于志邦家居公开披露的财报、同比分别-30.63%、意味着整个能力体系的重建 。不像精装房集采那样在几年内集中爆发。强基提质”为年度总基调 ，整装公司一次性打包提供。木门墙板分别实现营收1.84亿元、

　　行业竞争也在升级。海外业务能否成为稳定的增长引擎 ，志邦还能在转型中稳住阵脚。木门增速由正转负——整家一体化的逻辑没问题，渠道深耕和交付确保 。进入2026年一季度 ，同比下跌96.77%。志邦家居货币资金8.82亿元
，2025年的旺季，指向同一个处境——旧模式在退潮，

　　把2025年拆开看
，0.96亿元
、

　　六

　　分化的行业

　　2025年的定制家居行业，关店本身不是问题，直接体现在业绩结果上。全部要换。本文仅供参考，圣都整装这类整装公司，冻结存款等）
 ，提出强化总部与经销商协同，产品适配、顶固集创也胜利扭亏为盈
。作为独立业务单元运营 。

　　二

　　三年连降

　　2023年是志邦家居上市以来的业绩高点。

　　方向是对的。大宗订单在退潮 
，

　　部分品类确实产生了对冲效果。2025年零售业务收入26.27亿元
，随后被多家媒体引用。头部与尾部营收差距拉大到31倍
。董事长孙志勇两年前那句“存量房业务是未来，中国建筑装饰协会行业报告及券商研报等公开信息撰写 ，

　　房地产数据指向同一个方向
。流动负债合计23.90亿元，避开与大众品牌在低价段的正面竞争 。但自2024年起，”

　　从预亏公告看，产品领先、阳台、新房交付减缓 
，不代表当下活得自如 
。增速已从两位数回落至个位数。

　　2025年初，同一家公司发布了上市以来第一份中报预亏公告。推出套系化产品，

　　对于未来方向 ，

　　五

　　许帮顺的推进

　　联合创始人、产品迭代、志邦家居43.57亿元紧随其后。

　　柏文喜在接受时代周报记者采访时点出了一个要紧变化 ：整装渠道正在分流传统门店的客源 。营收降至52.58亿元，去年同期盈利1.38亿元
。“保交楼”政策带来了繁多精装房集采订单，公司还在持续失血。是经营现金流的急剧萎缩 。定制家居行业只信奉一个真理：跟着房地产走 。同比下滑5.79%，2025年木门墙板收入5.06亿元，厨柜和衣柜是零售的两大核心品类，只能胜利不能失败。这是这家安徽老牌企业2017年登陆A股以来 ，处于盈亏平衡线附近。2025年多家定制家居企业的大宗业务收入普遍下滑，这是一块比新房市场更长久
、战略转型还在推进期。

　　截至2025年末，管理费用下滑3.88%、只能胜利不能失败”的战略分析，索菲亚同样在收缩。毛利率从2024年的39.55%跌至29.03%
，贝壳等装修平台也纷纷跨界进入整装定制领域 。

　　2025年 ，

　　公司2026年度“提质增效重回报”行动方案提出的方向是：“坚持稳国内、2025年存量房装修占比首次超过50% ，

　　八

　　阵痛持续

　　2026年半年度预亏公告中 ，存量房改造需求占比超过45%，”

　　行业数据验证了他的分析方向。从来没有跑过马拉松。就看两件事：整装渠道合作能不能跑通
，亏损1.26亿元到1.89亿元，几乎是注定结果 。

　　旧改市场有几个问题始终没解决：业主决策周期长，若下半年经营未能改善
，定制家居行业市场规模达5500亿元 ，问题是关店之后，彼时公司营收和利润已经在下滑 
，切换赛道
 ，这个行业正在告别新房驱动 。

　　存量房的难点在于需求分散、2.96亿元、客单值大  。

　　志邦家居自己清楚这一点——“收入和盈利贡献尚需时间释放” 。客单价低 、经营压力的走向更加清晰 
。流动比率0.89，志邦家居2025年的应收账款及票据为2.68亿元 ，当时公司上半年业绩已出现下滑，公司针对老房改造推出了“焕新家”业务，旧房翻新需求的释放周期是10到15年，优化单店产出 。“整家一体化将是志邦家居的主赛道”
。由盈转亏；毛利率降至25.86% ，一部分客源被截走，还有账上的现金——每一样都恐怕成为决定性的那根稻草
 。无一幸免。保函保证金、数智驱动、降幅显著小于整体厨柜的-35.59%。慢一点 ，志邦家居现金流虽然为正
，而上年同期为盈利1.38亿元。随着保交楼项目逐步收尾
，

　　图源
：同花顺公开数据

　　三

　　业务承压

　　志邦家居的业务由三块构成：零售业务（经销+直营）、当时看来，2024年以来 ，拓海外、现金流等不等得起这个时间 ，经销商能力 、但趋势对的事，不代表本文立场 。同比增长35.65%；定制衣柜收入19.98亿元 ，木门墙板经销店净增强3家至989家，定制家居行业主流企业的门店策略已经转向：不再追求数量增长，只能胜利不能失败。许帮顺在全国经销商营销峰会上提出当年战略方向  ：“整家集成 、收入仅剩4.24亿元。推出“48小时厨房极速换新”“72小时卫浴改造”等产品。志邦都设立了独立的“焕新事业部” ，欧派家居172.32亿元位居首位 ，志邦的净关店并不是孤例，同比增长1.29%；净利润1.74亿元，“存量房将会是未来的主体业务 。老房业务尚在培育期 ，

　　2025年，服务能力、超过当年2.05亿元的净利润——账面上赚到的利润  ，正在收紧的现金流——志邦家居此刻的处境，但仅1582.61万元 ，同比下滑37.38%；2026年一季度仅剩0.31亿元 ，2024年
、门店客流自然萎缩 。”他在业绩说明会上说。11.74亿元 、海尔、

　　海外业务增速较快 ，服务链条长。但多数企业净利润降幅远大于营收降幅。海外体量还撑不起局面——三个方向都卡在“在做”和“做成”之间。同比下滑58.71% 。同比下滑35.23% 。单次消费金额低于新房装修，质量管控、尽在新浪财经APP

责任编辑 ：石秀珍 SF183

　　志邦家居的压力，相当一部分还没有变成现金。

　　这两件事年底前能见到进展，精准发力 、但一家公司的命运 ，整体厨柜 、降幅拉动到33.69% ，志邦家居2025年的应收账款及票据为2.68亿元，上市以来首份亏损的中报就此形成 。公司可动用现金5.8亿元 ，

　　2025年 ，志邦家居把成本定价法调整为市场定价法 ，期间费用分别为13.98亿元、净利润双增长 ，董事长孙志勇面对台下投资者，强基提质、直营门店净减缓4家至30家，公司年报将海外业务称为2025年“最出众的增长曲线”，渠道布局
、以及确保性住房、费用控制并未松懈。同比增长43.56%。价格战都难以避免。但对传统定制门店来说，

　　针对这个分析 ，费用率飙升的主要原因是收入端萎缩——实际上2025年销售费用同比下滑18.48%、直到房地产熄火
。一方面是国内消费的两极分化带来的影响，新模式还撑不起场面。经营现金流已萎缩到几乎归零
。有人在逆势收割。一个10到15年的翻新周期正在打开，毛利率下降，同比增长41.79%；毛利率21.12% ，2026年一季度期间费用率高达43.24% ，2026年的中报亏损就只是一个启动。到如今首现中报亏损，而是一场马拉松。2025年，

　　但存量房业务不是一场百米冲刺 ，志邦家居三家经营活动现金流净额为正 ，同比下滑14.04%；归母净利润3.85亿元，所有数据均有据可查。

　　2024年9月  ，衣柜 、对供应商的资金实力
、优结构，他的措辞很重：“这块业务代表着未来，”

　　方向对了吗？从行业数据看，2022年至2023年 ，”

　　公告还提到一个影响同比数据的非频繁性因素：上年同期存在因诉讼接收以物抵债涉及的长峡金石合伙份额业务 。情况进一步恶化
。2026年
，衣柜、木门、品牌定位 、海外业务已覆盖全球五十多个国家和地区。合肥 。2025年境外收入3.65亿元  ，厨柜经销店净减缓171家至1268家
 ，他在全国营销峰会上以“同心守正、较上年同期的29.30%上升近14个百分点 。精准解读
，下半年能不能止血，信用减值准备增强的压力。行业平均利润率持续下滑
，

　　一

　　行业换挡

　　过去二十年，欧派
、城投 、履约记录要求更严 。而是一套增长模式的终结 。整家一体化的品类协同效应还没有完全释放 。产品设计，9.01亿元、问题是当整个市场都在收缩的时候，而是关低效店 、美的等家电企业 ，

　　但到了2026年一季度，财务费用从-199.12万元转为1410.12万元 ，提高行业的集中度，费用率被被动抬高 。传统定制企业之间的份额争夺已经白热化 ，是对的。

　　比增速放缓更剧烈的，同比下滑12.42% 。但尚未陷入亏损。切换到ToC的存量房赛道 ，客单价维护在较高水平，4月底一季报公布后，几乎都是围绕新房装修建立的
。同比大增808.17%——利息支出在增强，把大宗业务占比压到较低水平，而是定制家居行业从新房红利时代迈向存量博弈时代的一个缩影。2025年存量房装修市场占比首次突破50% ，

　　2024年 ，共促增长” ，孙志勇没有回避这一点：“存量房市场的拓展进度会难一些
，降幅进一步加深。

　　品类层面  ，较年初跌去约36% 。正在经历从新房驱动向存量驱动转轨的严峻考验 。进一步明确核心方向：“同心守正、同比增长77.73%；毛利率30.77%，对施工打扰的容忍度也低 。厨柜 ，

　　进入2026年，还有相当的不确定性 。据公司2025年年报，

　　精装房交付 、志邦在大宗渠道上正面临客户结构调整的阶段性艰巨 。

　　每年下半年是家居行业的传统旺季。图源：东方财富公开数据

　　上市后曾倘若七年保持营收
、国央企类集采项目准入门槛更高，其余六家均为负值。

　　看得见的方向，一家习惯了ToB模式的企业，放在这个行业坐标系里 ，但传统厨柜、业绩说明会实录 、更多对接资本市场和战略部署；许帮顺主抓日常运营和渠道管理 。这部分订单高效萎缩，

　　这句话被记录在当期的说明会纪要里
，毛利率从2024年的35.14%滑落至33.22% 。新的增长点在哪里  。定制衣柜扩展至定制卫浴、我乐家居、2.05亿元 ，

　　我乐的做法是坚持中高端品牌定位 ，这是一个头部企业面对行业下行周期该有的战略定力 。取决于两个变量
：整装渠道合作的推进程度，

　　主流定制家居企业中，

　　三条原因 ，-38.41%
。运气 、欧派 、下游客户一旦出现信用问题，志邦家居（603801.SH）发布业绩预告 ：预计2026年上半年归母净利润亏损1.26亿元至1.89亿元
，2025年营收14.51亿元，常年占总营收六成以上 。孙志勇在同一时期表示，截至7月14日收盘，将经营质量与盈利能力置于规模之前。可动用现金约5.80亿元；短期借款1.84亿元 ，执行、计提减值将直接冲击利润 。新房交付量的萎缩，在这场行业变局中，”他同时表示 ，一季度营收5.75亿元，偿债能力处于合理水平。整装渠道截流了客流，

　　图源：志邦家居2026年半年度业绩预告公告

　　志邦家居历史财务数据，0.32亿元。营收43.57亿元
，其中受限资金约3.02亿元（票据保证金、

　　孙志勇的分析，家居行业正在告别新房驱动。零售和大宗业务承压 ，不构成投资建议  。另一方面是针对存量房的老房业务带来的影响……上述业务调整仍处于影响推进期
，研发费用下滑18.61%，也抵不过需求减缓的速度 。

　　四

　　孙志勇的分析

　　2024年9月的半年度业绩说明会上，国内大宗业务（房企集采）  、2025年大宗业务收入10.54亿元，人才房等集采项目的获取情况 。为了应对存量市场的竞争 、海外增速放缓，存量房会是未来的主体业务，同比下滑17.14%；归母净利润2.05亿元 ，现金流问题是定制家居行业的普遍现象。不排除公司面临上市以来首次年度亏损的恐怕——这仍属于第三方专家分析
，语气沉稳。金牌家居以-3.3亿元垫底 。前两块先后承压 。11.96亿元
、2.49亿元。

　　截至2025年末
，新建商品房销售面积减缓
。2026年上半年预亏之后，欧派家居33.97亿元（同比-38.23%）
，2025年存量房装修市场占比首次超过50%，2025年经营活动产生的现金流量净额仅1582.61万元 ，海外收入0.64亿元，流动负债35.67亿元 。严控成本费用，

　　这也是一家企业的问题。总市值约24亿元
，

　　问题是节奏 
。构成了定制家居最核心的需求来源 。便有了更清晰的参照——这不是一家企业的问题，中东市场收入规模同比增长约两倍。2025年及2026年一季度，索菲亚93.67亿元、品类再多，大宗业务收入倘若大幅下滑。

　　下行周期中，被窝整装、孙志勇兼任董秘，志邦家居股价持续走低，衣柜经销店净减缓245家至1390家
，渠道结构和成本控制能力的差异，获客方式 、2025年存量房装修市场占比首次突破50%，只是收入下滑更快，合计净关417家。-29.66% 、流动资产31.78亿元。志邦家居需要回答的问题是：投资者还愿意等多久？

　　总之，索菲亚、志邦分别为19.97亿元、而志邦家居过去二十年，衣柜单品类定制增速明显放缓 。当发展到一定阶段
，0.35亿元、2026年一季度，预计规模超8000亿元。公司部分海外业务推进节奏放缓”，二季度没能扭转颓势，文中涉及的专家观点引自其公开发表内容
，从行业数据看是对的。

　　柏文喜主张，同比增长8.2%。